核心(xīn)观(guān)点:在当前经济恢复(fù)的不确定(dìng)性(xìng)下，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)有望以其确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边(biān)际为(wèi)投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历(lì)史低位(wèi)，银行(xíng)板块将成为(wèi)高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择(zé)股息(xī)率较(jiào)高的股票并长期(qī)持有的投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股(gǔ)利支付率，投资(zī)者每(měi)年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司估(gū)值(zhí)较低，因此具备一定的安(ān)全边际，而且投资(zī)的成本(běn)相对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历史表现上来看，高股息(xī)策略的安全性较高，在市场下(xià)行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性(xìng)更强。从当前宏(hóng)观经济(jì)的(de)角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然(rán)有较(jiào)大的不(bù)确定性(xìng)；从(cóng)大(dà)类资产的(de)投(tóu)资收(shōu)益来看，目前(qián)可投(tóu)资的资产不(bù)多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板块(kuài)为(wèi)代表的(de)高股息策略(lüè)有望取得相对(duì)不错(cuò)的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好(hǎo)的(de)收益就需要(yào)满(mǎn)足以下(xià)几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要(yào)有一(yī)贯较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行业(yè)基本(běn)面(miàn)需要稳定；3）在分母部(bù)分也就(jiù)是股价(jià)端(duān)估值(zhí)低，因此安(ān)全边际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定(dìng)的(de)成长性，股价(jià)有进一(yī)步提升的可能

　　而银(yín)行板块恰(qià)好满足以上条(tiáo)件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金(jīn)分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最(zuì)高(gāo)，其次是(shì)股份行和(hé)城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后(hòu)也离不开(kāi)经营业绩(jì)的(de)稳定。从(cóng)2023年一季度来(lái)看，上市银行(xíng)整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净利润(rùn)同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营(yíng)收，拨备与税(shuì)收优(yōu)惠(huì)共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行存款利率的下(xià)行(xíng)和(hé)理财资(zī)金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也会使(shǐ)得负债成(chéng)本(běn)有望(wàng)进(jìn)一步下行，净(jìng)息(xī)差预计(jì)会在下(xià)半年提升。资产质量方面银行板块处于历史较优(yōu)水平，上市银行不良(liáng)率继续环比下降，基(jī)本处(chù)在2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个(gè)板块中(zhōng)最(zuì)低的(de)。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据来看(kàn)，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。因(yīn)此银行板(bǎn)块arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？的配置安全边际和性价比较(jiào)好，作为低且(qiě)稳定(dìng)的分母也保证了其比较高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行(xíng)板块作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的板块，从去(qù)年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，国资持股比例和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中(zhōng)特估(gū)有望为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益外的(de)附加资本利得(dé)。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下(xià)滑(huá)超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研(yán)究(jiū)报告：《银(yín)行板(bǎn)块与高股(gǔ)息策略：稳定(dìng)收益(yì)的溢价》

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