尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间(jiān)越(yuè)来越早。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月(yuè)基本(běn)见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种(zhǒng)调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的(de)改(gǎi)善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二(èr)季度业绩(jì)窗口期(qī)的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力(lì)的(de)需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视(shì)、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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