北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带(dài)来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个(gè)阶段的(de)交易(yì)，第一个阶(jiē)段(duàn)价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝试(shì)，每(měi)次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前(qián)有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫(yì)情的来(lái)临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问(wèn)，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了达(dá)成(chéng)这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门(mén)积极(jí)地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每(měi)年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还(hái)是放弃(qì)买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人(rén)会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势会(huì)如何(hé)发展，但我们(men)知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的(de)商业(yè)模式更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明，在(zài)他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来(lái)，目前(qián)我们没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需(xū)要(yào)高估就能(néng)成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的(de)不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱。前(qián)几天(tiān)，我读了(le)通用(yòng)汽车(chē)公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们(men)有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表(biǎo)示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工(gōng)智能(néng)可(kě)以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一(yī)些(xiē)环境方面的(de)问题。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业(yè)公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国的(de)每一个州制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业方面(miàn)希望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像他们不(bù)会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明(míng)智的(de)事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说(sh中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁uō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了(le)制(zhì)定保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们(men)在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如(rú)果(guǒ)不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各种各(gè)样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多事(shì)情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题(tí)的(de)人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵(zūn)循(xún)健全的(de)银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而不(bù)是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任何(hé)其(qí)他(tā)货币(bì)能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不(bù)能(néng)完全控制(zhì)我们(men)的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会(huì)对货币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是(shì)一家(jiā)技术(shù)公司(sī)，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少(shǎo)了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的(de)商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受(shòu)到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多地(dì)方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应(yīng)方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户提供(gōng)可(kě)持(chí)续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生(shēng)活(huó)中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资(zī)者不需(xū)要(yào)花任(rèn)何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公司，这种事中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一(yī)家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利(lì)润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不(bù)多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们(men)还需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够(gòu)聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他(tā)们接替(tì)我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生(shēng)意(yì)伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会比大(dà)部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的(de)经济中(zhōng)投入非(fēi)常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在(zài)格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规(guī)划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分(fēn)配(pèi)上(shàng)都存在各自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能(néng)量的(de)人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己的(de)事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方(fāng)，而(ér)且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的(de)书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在(zài)其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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