北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技(jì)和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估(gū)其(qí)对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美(měi)联储是否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持(chí)逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第一(yī)季度剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价格其关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的2什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语87.74吨，但(dàn)低于(yú)去(qù)年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实(shí)物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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